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　　核心要点：锂价三个月暴涨127%，铜铝芯片全线涨价，每辆电动车成本增加4000-8000元。在消费降级大背景下，车企无法转嫁成本，利润面临严重挤压。汇丰推荐垂直整合能力强的比亚迪、长城汽车，以及受原材料涨价影响较小的福耀玻璃。

　　这是自2021-2022年电动车需求大爆发以来，行业面临的最严重成本冲击。

　　铜铝涨价的原因：主要产区供应中断，全球铜铝供应在2026年预计将面临短缺。

　　芯片涨价的原因：智能汽车对DRAM和NAND的需求激增，供应商产能跟不上。

　　总计：一辆主流纯电动车的成本增加约为4,000-8,000元，这对原本利润就不高的电动车企业来说是巨大压力。

　　如果是需求推动的涨价（如2021-2022年），车企可以将成本转嫁给消费者。但这次情况完全不同：

　　中国消费者对价格极度敏感 10万-15万元价格带竞争最激烈 任何涨价都可能导致销量暴跌

　　第一季度是汽车销售传统淡季 春节前后购车意愿低 车企更需要通过促销维持销量

　　汇丰预测2026年中国汽车总需求与2025年持平 电动车增长从40%+降至15% 行业从增量市场进入存量竞争

　　： 用磷酸铁锂电池替代三元锂电池（成本降低20-30%） 用铝合金替代部分碳纤维材料 采用更便宜的芯片方案

　　： 简化不必要的功能 标准化零部件以提高采购量降低成本 模块化设计便于成本控制

　　： 自己生产电池、电机、电控系统 减少对外部供应商的依赖 垂直整合掌握核心技术

　　： 玻璃主要原料是硅砂、纯碱 这些材料价格基本稳定 锂铜铝涨价对福耀几乎无影响

　　： 每辆车都需要玻璃，无论燃油车还是电动车 汽车保有量增长带来替换市场 全景天窗等高端产品占比提升

　　： 在美国、德国、俄罗斯等地建厂 是全球汽车玻璃行业的领导者 市占率持续提升

　　： 2025年净利率预计26% 2026-2027年保持28-29% ROE高达26-29%

　　投资策略：适合稳健型投资者，作为汽车行业配置的防御性标的。

　　： 自产电池（弗迪电池） 自产芯片（比亚迪半导体） 自产电机、电控 80%以上核心零部件自制

　　： 刀片电池技术领先 第五代DM混动系统即将推出 热效率提升将降低电池需求

　　： 2025年销量预计超400万辆 巨大采购量获得最优价格 成本摊销能力强

　　： 从7万到100万覆盖各价格段 即使低端车型承压，高端车型可补偿 腾势、仰望等高端品牌利润率更高

　　： 燃油车（哈弗H6等）仍占50%+ 燃油车成本压力小得多 不像纯电动车企那样脆弱

　　： 魏牌、坦克品牌价格在20-40万 高价格意味着成本转嫁空间大 消费者对价格敏感度相对低

　　： 俄罗斯、中东、东南亚销量占比超30% 海外市场竞争不如国内激烈 利润率更高

　　： H股市盈率仅7.6倍 市净率1.1倍 如果业绩恢复，估值修复空间巨大

　　现在布局，需要的是耐心。短期阵痛过后，能活下来的企业将迎来更广阔的空间。

　　风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议。股票投资存在市场风险、行业风险、个股风险等多重风险，请根据自身风险承受能力谨慎决策。

　　数据来源：汇丰银行研究报告、中国汽车工业协会、彭博，2026年1月29日

　　2026年春节已至，为强化正风肃纪，巩固拓展深入贯彻中央八项规定精神学习教育成果，持续深化清廉云南建设以“小”见严纠“”“固堤行动”工作成效，营造风清气正的节日氛围，现将3起党员、公职人员酒驾醉驾典型问题进行公开通报。

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